寻找净流动资产价值股

早期，巴菲特从师葛拉汉，是葛拉汉的最得意门生。葛拉汉价值投资理论影响后世深远，其中一个提倡的投资方式是寻找净流动资产价值股。净流动资产股另一个名堂就是烟蒂股。当人们抽烟的时候，往往并不能把烟抽个干净，就丢掉了。其实残留的烟蒂，还能让人们继续抽多一点点。这些烟蒂股就是指这些可以勉强赚钱的公司，人们不会去注意，但因为他提供人们免费抽一口的机会，从而有机会获得丰厚的利益。 

巴菲特早期像葛拉汉一样，专门找寻这样的股票。巴菲特过后遇见了芒格，投资作风才渐渐有了改变，成就了更大的投资事业。那是后事。那个年代，1929年经济萧条之后，充满了这样的机会。在现代里，尤其是大马的市场，有没有这样的机会？还适不适合用？即使有，敢不敢下注？

首先，必须先明了净流动资产的方程式。公司的流动资产，必须减去所有的流动负债和长期负债在内的所有负债。正常之下，大部分公司的流动资产净值是负数。如果是正数，总市值也不能高于流动资产净值的三分之二。三分之二是葛拉汉设定的安全边际。为何是三分之二？葛拉汉已经作古了，不得而知。

有了这方程式，再留意自己的口袋名单里，发现有一只自己已经摒弃了很久，但又没从口袋名单里剔除的股票。这是一只创业板里与手套有关联的小型股。曾经有三年好景，近年净利大幅下挫，在中美贸易战刚要酝酿时，股价已掉到十多分。目前总市值与流动资产净值几乎相等，虽然距离安全边际还有段距离。如果这家公司沦落到要清算的地步，理论上自己不会亏损。

前提是公司不能倒闭，这家公司还存在着官司纠纷，曾经管理层信誓旦旦要在三年里转主板。这是个投资机会吗？还是投机？静观其变拭目以待吧！